特朗普的一系列计策主义，给好意思国经济蒙上一层厚厚的迷雾。摩根士丹利觉得云开体育，来岁宇宙商场可能会迎来一个经济增长放缓而通胀愈加毅力的好意思国。
摩根士丹利经济学家Seth B Carpenter团队在最近公布的前瞻文告中教养，若特朗普达成收紧外侨计策、加征关税的甘愿，好意思国劳能源商场和贸易齐将受到冲击，翌日两年好意思国GDP增长承压，通胀下行之路愈加险峻。
接洽到初步的通胀压力和特朗普计策的概略情趣，大摩估量，好意思联储对翌日的利率旅途保捏严慎，并在来岁二季度运行暂停降息。而跟着经济放缓增长，2026年下半年作事增长险些停滞，届时好意思联储估量将重启降息。
经济压力山大鉴于更严格的外侨计策和高关税对经济酿成了渊博压力，摩根士丹利估量，2025年好意思国GDP增长将从2024年的2.4%放缓至1.9%，2026年进一步降至1.3%。
大摩觉得，新政府对作歹外侨的结束和撤销，将导致净外侨东谈主数从2023年的330万下落至2026年的50万。外侨的减少估量将使作事商场在2025年保捏急切状态，但跟着经济增长低于潜在水平，休闲率在2026年将高涨。
凭据大摩推测，到2024年年末休闲率为4.3%，2025年为4.1%，2026年为4.5%。外侨减少意味着2025年和2026年的作事东谈主数显耀下落。
尽管糜费者基础依然稳定，但由于劳能源商场降温、关税高涨和外侨减少等成分，糜费增长估量将在2025年和2026年显耀放缓。
大摩估量，2024年本体糜费增长为2.6%，2025年下落至2.0%，2026年为1.3%。与服务糜费比较，商品糜费的下落幅度较小，因为较低的利率救济耐用品糜费。
在财政计策方面，摩根士丹利觉得，2025年的财政支拨的势头将有所削弱，新政府诚然和会过税收立法，但主如果看护现存的减税计策，而非刺激经济增长。
买卖投资来岁保捏稳定增长，AI投资对GDP或有更大孝顺畴昔几年，买卖投资仅限于特定行业，比如2023年的制造业投资热、2024年的AI投资潮。
畸形是，AI关连的投资在畴昔一年中显耀加快，大摩估量这一趋势将在2025年和2026年捏续。AI投资的增长估量将对数据中心、电力结构和关连本事开采的投金钱生积极影响，径直孝顺于GDP的增长。
大摩估量，本体买卖固定投资将在2024年增长4.0%，2025年增长3.9%，2026年增长3.2%；结构投资在今明两年的增速永诀为1.6%和5.4%（其中一半由AI孝顺）。
AI依然运行鼓动数据仓库和与电力关连的结构投资。摩根士丹利估量，数据仓库和电力关连的投资将进一步加快。
咱们估量AI的强盛明白将孝顺2025年结构投资增长的疏忽一半。 关于2026年，咱们估量增长将放缓至4%。
与2025年比较，AI关连的结构支拨在2026年的孝顺大要调换（3.5个百分点）。关连词，与关税关连的不利成分使增长减少了四分之三个百分点。
大摩估量，AI投资将在2024年将好意思国GDP晋升0.1个百分点。
文告指出，2023岁首，数据中心结构的投资出现高涨趋势，电力开采和算计机投资在2023年中也有所增长。这三类买卖投资可能标明投资加快的限制。对电力关连络构和数据中心的荒芜投资径直鼓动了GDP增长。关连词，AI关连开采的投资主要依赖于入口，国内算计机支拨的75%用于入口，荒芜的电板存储险些十足依赖入口，因此现在AI开采支拨对GDP的正面影响在很猛进度上被入口对消。
估量到2025年，AI投资将对经济增长产生更大的鼓动，估量加多0.25个百分点。数据仓库（Data Warehouse）和电力结构的支拨将为结构投资孝顺3.5个百分点，并对GDP孝顺畸形之一。尽管入口增长较快，但在算计机及关连开采上的支拨也将作念出访佛孝顺。
而到了2026年，由于数据中心开采增长放缓，AI投资对GDP增长的孝顺可能降至0.15个百分点。
高入口关税下，贸易承压翌日两年，特朗普的高入口关税计策估量将对入口组成压力，而墨西哥增长放粗略好意思元走强的出息估量将导致出口放缓。
大摩估量，贸易将在2025年对GDP增长产生隐微牵累（-0.2个百分点），但在2026年影响将减少（-0.1个百分点），因为入口增长放缓。
尽管关税对入口组成压力，但AI投资的捏续增长估量将救济入口，畸形是在2025年和2026年。大摩称，好意思国公司将不绝寻找用于AI商量、开发和基础顺序的专用硬件、先进电子开采和其他本事组件。
更毅力的通胀摩根士丹利估量，通胀在2025年第一季度之前不绝减慢，但之后变得愈加毅力。
具体来看，好意思国中枢PCE通胀率将在2024年降至2.8%，但由于作事商场急切和高关税计策，该数字将在2025年和2026年保捏在2.5%和2.4%的较高水平，仍高于好意思联储的缱绻水平。
大摩觉得，加征关税估量将在2025年晚些时辰对通胀产生更较着的影响，而劳能源商场的急切则可能在2025年鼓动工资增长，从而对服务业通胀酿成压力。
更严慎的降息旅途可爱货币宽松的特朗普上台，一不留意就可能燃烧通胀，好意思联储必须对翌日的利率旅途慎之又慎。
摩根士丹利估量，好意思联储将在2025年上半年不绝降息，每次降息25个基点，直至联邦基金利率降至3.625%。关连词，跟着劳能源商场的急切和服务业通胀的压力，以及残余季节性成分的影响，好意思联储可能会在2025年5月后暂停降息。同期，好意思联储将在来岁一季度扫尾量化紧缩（QT）。
唯有在通胀稳定并运行下落，经济增长因关税而显耀放缓后，好意思联储才可能在2026年下半年复原降息。大摩估量，到2026年底，联邦基金利率将降至2.375%。
摩根士丹利关于2025年好意思国利率出息进行了假定：
情景1：好意思国硬着陆 – 中性利率低于预期，好意思联储过度紧缩。货币计策滞后，在2025年一季度才运行影响经济，导致经应急剧放缓，通胀低于缱绻，形成硬着陆。
这种情况下，大摩估量，好意思联储在2025年上半年连忙将利率降至1%，并保捏至2026年下半年。预测2025年GDP增长为-0.3%（按季度同比），2026年为1.8%。
情景2：好意思国再加快 – 经济在2025年因降息而反弹。中性利率高于预期，好意思联储降息过多，经济重新加快，通胀因此高涨。
在这一情景中，分娩率增长更强，中性利率捏续较高。大摩估量，在计策利率降至3.625%后，好意思联储将在2025年四季度再次加息，在2025年末将利率晋升至3.875%云开体育，并在2026年末将利率进一步晋升至4.875%。预测2025年GDP增长为2.8%（按季度同比），2026年为2.3%。
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