跟着OpenAI发布Sora2云开体育，AI圈又迎来新的气味。
和Sora第一代永劫刻卡壳不同的是，Sora2发布即可用，固然秉承了邀请码机制，但很容易从各大平台找到邀请码。
星空君深度测试了一下Sora2，发现固然很强大，但并莫得比即梦（字节）、可灵（快手）、Wan（阿里）有代差式的最初，致使在一些细节方面不如国产视频大模子。
不错预测，在很短的时刻内，几家国产视频大模子就能对都Sora2。尤其是阿里的Wan（其实腾讯混元的开源视频大模子也非常好，仅仅最近比较千里寂）走开源道路，深受大家AI视频爱好者的细心，生态设立非常快。
在Sora2发布后一天，Google就发布了Veo3.1，在电影级画质的视频制作方面，Veo要比Sora上风更大，再加上Google强大的基础设立实力（从云计较到浏览器到邮箱到安卓操作系统等等），将来凭借整合上风来超越OpenAI口舌常有可能的。
需要贯注的是，无论是阿里照旧谷歌，它们都使用我方的AI芯片。
也等于说，像WinTel期间，OpenAI+英伟达一统六合的方法，是一张不切骨子的大饼。无论是奥特曼投资1000亿好意思金照旧1万亿好意思金，都有可能在市集竞争经由中歇业约略被收购。同期，受到工夫修订的影响（比如DeepSeek v3.2又开脱了对特定芯片的依赖），AI硬件发展道路的不笃信性非常大。
伸开剩余81%这也意味着，A股的“易中天”的逻辑，亦然在虚空之上。
一、新易盛的丽都半年报
新易盛2025年上半年财报交出了"收入翻3倍、净利润涨3.5倍"的亮眼成绩单，功绩爆发式增长主要得益于大家AI算力投资激越对高速光模块的焕发需求。
公司竣事交易收入104.37亿元，同比增长282.64%；包摄于上市公司股东的净利润39.42亿元，同比增长355.68%；基本每股收益3.97元，同比增长356.32%。
数据开端：iFind
从季度发达看，Q2单季营收63.85亿元（环比+57.5%），净利润23.7亿元（环比+50.7%），增长动能抓续强化，不仅远超行业平均水平，更是与中际旭创等头部厂商的差距大幅收缩，致使在净利润界限上竣事反超。
主要原因的新易盛业务结构发生了根人道转机，公司从传统光模块供应商转型为AI算力基础门径中枢供应商。
亚马逊、微软、谷歌、Meta等北好意思四大云厂商2025年本钱开支预测冲破3200亿好意思元，同比增长30%，主要用于AI数据中心设立。
据LightCounting预测2025年以太网光模块市集将增长50%，其中800G市集界限将特等400G，浸透率从25%栽种至50%。
如今，800G已成为AI集群标配，预测2025年大家800G需求达1990万只，1.6T需求从200万只砍半至100万只。
新易盛收拢了这一历史性机遇，通过工夫冲破和产能膨胀，在AI算力基础门径领域建立了竞争上风。公司已奏效推出基于单波200G光器件的800G/1.6T光模块居品，涵盖VCSEL/EML、硅光、薄膜铌酸锂等多种工夫惩处有策动，骄气不同客户的需求。
居品结构来看，4.25G以上高速光模块居品收入占比高达98.91%，4.25G以下传统居品仅占0.87% 。
公司境外收入985.26亿元，占主交易务收入94.64%，体现了公司大家化政策的阶段性奏效。
二、从客户组成看中好意思AI巨头的将来
从客户聚积度来看，应收账款前五大客户占比72.74%，主要为亚马逊（31.74%）、微软（31.7%）、Meta（18.2%）等国际云巨头。
其实，从公司的大客户情况看，AI的终极之战，照旧传统云计较巨头之间的争夺。星空君一直不看好OpenAI的星际大饼，谷歌、亚马逊、微软这些传统IT巨头契机更大，OpenAI将来不错采取被哪家并购。
国内客户方面，字节越过成为国内最大客户，阿里云2025年800G光模块招标量预测达500万只，新易盛得回25%份额；腾讯份额栽种至30%以上（国内订单未完全造成收入，因此公司现在国外营收占比占绝大多量）。
这也和星空君的骨子体验保抓一致，字节还是“All In AI”，尤其是在AI诈欺平台和视频大模子（即梦）方面，字节在大家第一梯队。而阿里在AI领域是全面插足，和Google访佛，阿里的野心是作念将来的AI基建供应商。腾讯有点慢半拍，但在画图视频方面，其大模子实力强劲。
客户结构的优化为公司提供了更褂讪的增长能源。尽管前五大客户占比高达72.74%，但通过拓展字节越过、腾讯等国内AI算力客户，新易盛镌汰了对单一市集的依赖。同期，与英伟达等AI芯片厂商的调和进一步强化了公司在AI算力领域的竞争力。
三、策画风险
1. 存货风险与跌价压力
存货余额59.44亿元，较上年末增长43.86%，主要为原材料、半制品和制品库存的加多。
存货跌价亏蚀1.63亿元，同比大幅增长838.72%，存货跌价准备高达5.04亿元。
存货风险主要源于行业工夫迭代加快与需求波动。跟着AI算力投资激越的鼓励，光模块工夫道路濒临快速迭代，尤其是CPO（共封装光学）工夫可能在2027年后主导Scale-up汇注，对传统可插拔光模块组成替代恫吓.LightCounting预测2025年光模块价钱将以每年18%的幅度下滑，若新易盛存货未能实时变现，可能濒临较大的跌价压力。
2. 应收账款与现款流压力
应收账款50.17亿元，较上年末增长97.59%，主要因交易收入大幅增长，账期内应收获款加多，99.97%的应收账款账龄在一年以内，坏账风险较低，但应收账款盘活天数65天，有一定的坏账风险。
3. 工夫替代与行业竞争风险
CPO工夫将光引擎集成到交换机ASIC基板，不再需要可插拔光模块。LightCounting预测CPO将在2027年后主导Scale-up汇注，对传统光模块组成替代风险。
中际旭创已竣事硅光模块量产，1.6T居品市占率超35%，而新易盛CPO布局尚处样品阶段，工夫道路竞争加重。
800G光模块价钱已从2024年的1.2万好意思元/只降至2025年Q1的8500好意思元/只，年均降幅超30%，毛利率可能从44.7%压缩至30%以下。
新易盛已通过收购Alpine Optoelectronics布局硅光子芯片工夫云开体育，增强在高端光模块市集的竞争力。但与中际旭创比拟，其研发插足满盈值仍较低（3.34亿元 vs 中际旭创5.2亿元），在CPO等前沿工夫领域的布局相对滞后，可能濒临工夫替代风险。
发布于：山东省